事件:常熟银行发布2022 年一季报，实现营业收入21.28 亿，同比增长19.3%，实现归母净利润6.59 亿，同比增长23.4%，不良贷款率0.81%，环比持平 营收，利润增速连续5 个季度回升，业绩增长中枢回到20%左右，资产质量保持优异 公司1Q22 营收，净利润分别同比增长19.3%，23.4%，已连续5 个季度实现回升从业绩增长分拆来看，规模，息差，成本是主要的贡献项，贷款保持快速投放，息差从去年2 季度以来维持修复态势，成本收入比在营收快速增长，人均管户提升带动下已为过去六年最低，非息，拨备为负贡献项，非息主要是受理财手续费收入确认节奏影响，拨备在覆盖率上市银行第一的基础上继续同比多提30% 江苏信贷需求旺盛，公司继续高速扩表，一季度往往侧重对公，二季度后微贷将不断发力 公司一季度生息资产，贷款同比分别增长17.8%，24.1%，在今年信贷宽松环境下继续抢占市场份额，存款较年初增长11.8%，一季度是公司存款营销旺季，主推定期存款，二季度后开始调结构，活期占比提升 微贷战略继续推进，个人经营性贷款较年初增加17.8 亿，此外一季度公司还出表了15.8亿个人经营贷款小微贷款需求有季节性，一季度相对淡季，二季度开始发力，预计公司全年微贷占比仍将继续提升 今年小微竞争激烈程度远低于2020 年，公司微贷战略坚定，打法不断升级，息差已经走出低谷 1Q22 息差较2021 全年继续提高3bp 至3.09%，同比上升12bp，支撑净利息收入同比增长24%，与4Q21 基本持平日均净息差环比下降了约6bp，资产端主要是新发放贷款利率有所降低，一季度对公信贷投放较多，负债端主要是存款定期化比较明显 往后看，息差环比虽面临一定压力，但全年或仍将较2021 年保持稳定，资产端主要是公司微贷业务继续做小做散，提高信保类占比，负债端受益于长期限存款利率上限下调 资产质量继续保持优异，拨备覆盖率维持上市银行第一，未来有足够的反哺利润空间 1Q22 不良贷款率0.81%，环比持平，测算一季度不良净生成率0.25%，与上年同期持平，关注率环比上升5bp，或是受3 月疫情扩散影响，但关注率仍处于1%以内参考2020 年疫情期间，虽然公司资产质量指标存在季度间的小幅波动，但全年依旧保持稳定，公司优秀的风控能力已经得到了充分验证公司一季度拨备计提同比增加30%，拨备覆盖率环比继续提升0.91pct 至532.7%，仍为上市银行最高水平近期监管鼓励优质上市银行拨备率逐步回归合理水平，公司极高的风险缓冲垫可为未来持续释放业绩提供充足的空间 投资建议:公司经营业绩表现已走出2020 年低谷，利润增长中枢回归至20%，资产质量保持优异展望未来，小微竞争趋缓，公司微贷继续做小做散做下沉，存款利率上限下调将支撑净息差保持稳定，同时监管鼓励优质上市银行拨备覆盖率回归合理水平，将支撑公司未来业绩释放能力我们预计公司2022—2024 年净利润增速分别为21.9%/20.7%/19.8%，目前股价对应1.03x22PB，维持买入评级 风险提示:经济超预期下滑，区域疫情反复，小微竞争加剧，存款成本上升
提前了解婚宴酒店的菜品是否有问题，避免野味，生海鲜等菜肴。如果有肉和蛋，一定要煮熟后再吃。