AI第二阶段怎么投?

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作为今年A股的主线之一,TMT板块有望持续有所表现。当前而言,AI人工智能产业所驱动的TMT行情经历了两个阶段,第一阶段是2-4月受ChatGPT主题推动的普涨行情,第二阶段或是当下,与第一轮行情不同,关键词是“分化和确定性”。

在2-4月行情的第一阶段,计算机、通信、传媒等TMT细分行业均有不小涨幅,且呈现普涨格局。而行情进入5月,伴随全A成交额从高点1.3万亿回落至8000亿的低位,投资者情绪迅速回落,TMT行业内部的表现也出现分化,绝对估值较低的传媒、通信行业走强,而计算机行业遭遇一定回调。

站在当下,随着TMT板块成交额占比创5月以来新高,升至45%左右,TMT板块的热度在迅速提升,其或进入行情的第二阶段,更强调“确定性”。

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第一阶段的TMT行情有两大基础,一是ChatGPT所带来的潜在产业变化,二是公募基金对TMT板块整体处于低配状态。在公募基金新发较弱的背景下,基金配置处于“存量博弈”时,持仓配置较少的行业反而有加仓空间。

细分看,一季报末TMT三大行业仅计算机处于超配,且超配历史分位为10年65%,传媒、通信处于低配,均有加仓空间。而ChatGPT诞生后AI技术带来的产业变化,使得资金有了加仓TMT板块的理由。既有加仓的理由,又加仓的空间,TMT板块即得到了资金增配,在2-4月表现较佳。

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随着ChatGPT带动AI人工智能产业的迅速发展,AI投资由前期的主题炒作逐步产业投资切换,此时的AI投资“确定性”转向,TMT板块内部的分化也会更为严重。

何为确定性?

简单说即是三大方向:1、算力;2、发布AI产品的行业和公司;3、已经依靠AI产生收入的行业和公司。

今年以来,AI投资有三个重要时点,一是春节后ChatGPT关注度提升,二是微软发布植入GPT的Copilot,显示AI技术的变化已经在转化成生产力,三是GPU龙头披露一季报营收超预期,显示AI的“底座”算力需求确实在扩张。以上三个时点也分别对应了行情的演绎变化,早期仅是ChatGPT关注度提升的普涨机会,后期则开始强调具体的AI产品、应用和算力投资,逐步从炒作转向理性。

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从AI投资的框架看,AI技术由数据、大模型和应用组成,而发展大模型又必须要发展算力底座。随着各家公司纷纷发布自己的大模型,AI算力和应用的重要性迅速提升,算力是基础,而好的AI应用也离不开数据、算力和大模型的基础。

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算力而言,GPU、光模块和服务器是重点。以光模块为例,随着AI对GPU算力需求快速提升,对光模块传输需求也在迅速提升,从早期100G光模块到现在800G光模块。

由于当前800G光模块主要需求在海外,因此算力中的光模块产业是A股较少的直接受益于海外算力投资的子领域,也是确定性最高的方向之一。

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除了算力,那么寻找确定性的方向就是AI应用。

AI应用的发展有三大层次,分别是早期的辅助决策,到辅助创作,再到最终的代替执行,随着AI智能化程度提升逐步发展,并在教育、电商、医疗、游戏等行业迅速落地。

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AI+教育:

AI代替人脑有三个过程,分别是计算智能、感知智能和认知智能,随着AI的发展,其在教育领域的应用会从排课向自适应教学系统演化。

在当前AI+教育的投资一是关注产品落地后的体验,二是把握用户基础大的场景,未来想象空间更大。

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AI+医疗:

AI医疗是在AI学习大量医学知识的基础上为人们提供从咨询、诊断甚至未来治疗的服务,目前已经有部分公司开始接入AI大模型进行医疗。

在当前AI+医疗投资仍在初级阶段,强调产品落地为主,有产品的公司有先发优势。

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AI+游戏:

AI大模型可以为游戏行业带来降本增效的能力,一方面是游戏制作成本下降,另一方面是游戏可玩性提升,因此AI技术发展对于提升游戏行业估值推动极大。

在当前AI+游戏的投资一是关注短期业绩能否释放和估值性价比,二是关注AI技术在游戏公司的落地进展。

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AI+电商:

AI在电商领域可以用于洞悉消费者诉求,更替产品信息和智能物流,甚至未来AI主播带货都是电商行业AI落地的方向。

在当前AI+电商在产品落地阶段,可观察AI+电商产品发布后为企业带来的收入情况,从而进一步明确市场空间的判断。

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